Vốn bị giữ lại nằm ở đâu?
Một trái phiếu có thể rất an toàn và vẫn khó được huy động ngay đúng thời điểm một ngân hàng cần tài sản thế chấp. Trong mô hình truyền thống, chứng khoán, tiền mặt, hoạt động xác nhận quyền sở hữu và thanh toán thường đi qua các hệ thống khác nhau. Sự chậm trễ giữa các khâu khiến tổ chức phải duy trì những bộ đệm vốn và tài sản bảo đảm. Token hóa — thể hiện quyền đối với tài sản bằng đơn vị số trên một sổ cái có thể cập nhật chung — được kỳ vọng thu hẹp khoảng cách đó. Giá trị kinh tế không đến từ việc tạo ra thêm trái phiếu, mà từ khả năng sử dụng hiệu quả những tài sản đã tồn tại.
Theo tường thuật của CNBC từ Singapore, Adena Friedman ước tính việc làm cho tài sản bảo đảm luân chuyển linh hoạt có thể giải phóng hàng chục tỷ USD. Con số này không phải dự báo lợi nhuận, cũng không phải lượng tiền mặt tự động chảy vào thị trường. Tác động thực tế phụ thuộc vào cơ chế pháp lý xác nhận quyền sở hữu token, khả năng đổi token lấy tài sản gốc, độ tin cậy của nơi lưu ký và sự kết nối giữa các mạng thanh toán. Nếu những mắt xích ấy vẫn rời rạc, blockchain chỉ biến quy trình cũ thành một lớp kỹ thuật mới, chứ chưa chắc xóa được chi phí cũ.
Từ thí điểm token hóa đến luật chơi chính thức
Lời nói của người đứng đầu Nasdaq xuất hiện sau một bước đi cụ thể tại Mỹ. Tháng 3/2026, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) chấp thuận đề xuất cho phép một số cổ phiếu và quỹ ETF được giao dịch, thanh toán theo hình thức token hóa qua hệ thống của Depository Trust Company. Reuters cho biết phạm vi ban đầu gồm cổ phiếu thuộc Russell 1000 và các quỹ theo dõi chỉ số lớn. Điều này khác với việc mọi mã chứng khoán lập tức được giao dịch suốt đêm: phạm vi được phê duyệt, điều kiện tham gia và hạ tầng triển khai vẫn quyết định trải nghiệm thực tế.
