GPIF có thể mua thêm 76 tỷ USD trái phiếu chính phủ nếu tái cơ cấu tài sản theo SocGen

Theo phân tích của ngân hàng đầu tư Societe Generale, Quỹ Đầu tư Lương hưu Chính phủ Nhật Bản (GPIF) có khả năng chi ra tối đa 12,3 nghìn tỷ yên (tương đương 76 tỷ USD) để mua thêm trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB), mà không cần thay đổi tỷ trọng phân bổ tài sản hiện tại. Đây được xem là một tín hiệu tích cực hỗ trợ thị trường trái phiếu trong bối cảnh nhà đầu tư đang lo ngại về nguồn cầu trái phiếu trong trung hạn.

Dự báo này dựa trên giả định GPIF sẽ tăng dần tỷ trọng nắm giữ trái phiếu trong nước lên đỉnh phạm vi cho phép của khung phân bổ hiện hữu, từ mức 26,9% vào tháng 3 lên tới khoảng 31%. Các chiến lược gia như Stephen Spratt của Societe Generale cho biết, mặc dù Nhật Bản không có kế hoạch thay đổi cơ cấu tài sản mục tiêu của GPIF, nhưng đang tìm kiếm phương án khuyến khích đầu tư nội địa nhiều hơn trong khuôn khổ hiện hành.

Tuần trước, Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama đã kêu gọi các quỹ lương hưu lớn, trong đó có GPIF, gia tăng đầu tư vào tài sản trong nước như trái phiếu chính phủ. Phát biểu này làm dấy lên kỳ vọng rằng chính phủ muốn huy động nhiều tiền trình bày từ các nhà đầu tư tổ chức vào thị trường trái phiếu, đồng thời hỗ trợ đồng yên trước xu hướng suy yếu kéo dài.

Ông Katayama cũng tái khẳng định rằng GPIF sẽ có điều chỉnh danh mục khi cần thiết, tương tự nhận định của Chánh văn phòng Nội các Minoru Kihara. GPIF hiện quản lý khối tài sản trị giá 1,8 nghìn tỷ USD với cơ cấu phân bổ chuẩn là 25% cho trái phiếu trong nước, cổ phiếu trong nước, trái phiếu nước ngoài và cổ phiếu nước ngoài, với biên độ cho phép chênh lệch 6 điểm phần trăm ở hầu hết các loại tài sản và 5 điểm phần trăm cho trái phiếu nước ngoài.

Societe Generale lưu ý rằng mức độ ảnh hưởng tới thị trường trái phiếu và tỷ giá sẽ phụ thuộc vào quy mô và tốc độ thực hiện điều chỉnh danh mục của GPIF. Những thay đổi trong phạm vi giới hạn hiện hành có thể diễn ra bất cứ lúc nào, tùy thuộc vào chiến lược của quỹ.

Cùng quan điểm, Deutsche Bank ước tính khi GPIF cùng các quỹ lương hưu công cộng khác đưa tỷ trọng đầu tư vào trái phiếu và cổ phiếu trong nước lên cao nhất trong khung cho phép, nhu cầu bổ sung có thể vượt 90 tỷ USD ở trái phiếu và 160 tỷ USD ở cổ phiếu. Nếu tính thêm lượng mua từ các nhà bảo hiểm nhân thọ và nhà đầu tư cá nhân trong nước, tổng lượng tái phân bổ có thể lên tới 440 tỷ USD, tương đương khoảng 10% GDP của Nhật Bản trong vài năm tới.

Barclays đưa ra viễn cảnh GPIF có thể điều chỉnh mục tiêu phân bổ trái phiếu nội địa lên 30% thay vì 25% hiện tại, dẫn tới nhu cầu mua thêm khoảng 15 nghìn tỷ yên trái phiếu chính phủ Nhật Bản. Việc hình thành cầu nội địa mạnh hơn ngày càng được xem là yếu tố quan trọng trong bối cảnh Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đang giảm dần quy mô mua trái phiếu và nhà đầu tư lo ngại về khả năng hấp thụ khối lượng phát hành nợ mới của chính phủ.

Thị trường trái phiếu Nhật Bản chịu áp lực do kế hoạch chi tiêu mở rộng của Thủ tướng Sanae Takaichi và kỳ vọng BOJ chỉ thực hiện bình thường hóa chính sách tiền tệ một cách từ từ. Trong khi đó, đồng yên hiện giao dịch ở mức trên 162 yên đổi 1 USD, gần mức thấp nhất trong 40 năm, dù Ngân hàng Nhật và các cơ quan liên quan đã thực hiện can thiệp lên tới 11,73 nghìn tỷ yên (72,3 tỷ USD) trong năm nay để ngăn đà suy yếu.

Những rủi ro về địa chính trị, nỗi lo về tài chính công và chênh lệch lãi suất lớn giữa Nhật Bản với các nền kinh tế khác tiếp tục gây áp lực lên đồng yên, làm sức hấp dẫn của các tài sản trong nước càng trở nên quan trọng đối với thị trường tài chính quốc gia.

Những phân tích và kịch bản đầu tư này cho thấy vai trò then chốt của GPIF trong việc ổn định và thúc đẩy thị trường trái phiếu Nhật Bản đồng thời góp phần củng cố chính sách tiền tệ và tài khóa của Tokyo trong giai đoạn biến động hiện nay.