Một ngày dễ thở hiếm hoi của thị trường Ấn Độ
Phiên giao dịch thứ Năm tại Mumbai mang đến cảm giác nhẹ nhõm mà thị trường Ấn Độ đã chờ đợi suốt nhiều tháng. Đồng rupee tăng 0,2%, chốt phiên ở 94,4750 rupee đổi một USD, đi cùng nhịp với phần lớn các đồng tiền châu Á. Chứng khoán Ấn Độ ghi nhận ngày tăng điểm mạnh nhất trong bảy tháng, còn lợi suất trái phiếu chính phủ lùi về mức thấp nhất trong hơn một tháng, phản ánh nỗi lo về tác động kinh tế của giá năng lượng cao đang dần lắng xuống.
Phí kỳ hạn USD/rupee, thước đo chi phí mà doanh nghiệp phải trả để phòng ngừa rủi ro đồng nội tệ mất giá, cũng hạ nhiệt khi giới giao dịch tìm thấy chút yên tâm trong làn sóng phục hồi toàn cầu. Với một nền kinh tế phải nhập khẩu hơn 85% lượng dầu thô tiêu thụ, mỗi đô la giảm đi trên giá dầu không chỉ là con số trên bảng điện tử, mà còn là gánh nặng nhẹ bớt cho các nhà máy lọc dầu, hãng hàng không và hàng triệu hộ gia đình.
Bầu cử Mỹ và kỳ vọng về một Trung Đông bớt nóng
Tâm lý lạc quan lần này bắt nguồn từ Washington. Kết quả bầu cử giữa kỳ, trong đó Đảng Cộng hòa mất quyền kiểm soát Quốc hội, được thị trường diễn giải như tín hiệu cho thấy nguy cơ leo thang chiến sự với Iran đã giảm.
Trước đó, hãng AFP ghi nhận giá dầu từng lao dốc hơn 6% hôm 2/11, khi Tehran và Washington phát đi tín hiệu sẵn sàng nối lại đàm phán nhằm chấm dứt cuộc chiến tại Trung Đông.
Dẫu vậy, niềm vui không lan tỏa đồng đều. Chỉ số chứng khoán toàn cầu của MSCI chỉ nhích nhẹ, bởi các thị trường hưởng lợi từ năng lượng rẻ tăng điểm, trong khi những nơi nhạy cảm với việc siết quản lý trí tuệ nhân tạo lại lao dốc. Chứng khoán Hàn Quốc, phong vũ biểu của tâm lý AI, giảm hơn 5%, còn hợp đồng tương lai Nasdaq báo hiệu một phiên mở cửa ảm đạm. Các nhà phân tích của DBS nhận định độ bền của đợt phục hồi sẽ phụ thuộc vào chính sách của Mỹ đối với khủng hoảng Tây Á, tình hình tài khóa và nợ công, cũng như định hướng đầu tư vào AI.
Dòng vốn ngoại, chiếc chìa khóa cho đồng rupee
Theo số liệu sơ bộ, nhà đầu tư nước ngoài đã mua ròng 769,65 triệu USD cổ phiếu Ấn Độ trong phiên thứ Tư, một trong những phiên mua lớn nhất kể từ tháng 10/2025, nâng tổng giá trị mua ròng trong tháng 11 lên 1,57 tỷ USD. Giới giao dịch cho rằng chỉ những dòng vốn bền vững mới đủ sức nâng đỡ đồng rupee một cách thực chất, thay vì những nhịp tăng ngắn ngủi theo tin tức.
“Tác động lớn nhất của giá dầu thế giới tăng cao là lên đồng tiền.” — Deepali Bhargava
Nhận định này trùng khớp với phân tích mà nhà kinh tế Deepali Bhargava của ING đưa ra hồi tháng 5: trợ giá nhiên liệu và việc đa dạng hóa nguồn cung đã giúp Ấn Độ kìm được lạm phát, nhưng áp lực lại dồn lên đồng tiền. Theo bà, điểm yếu sâu xa không nằm ở thâm hụt vãng lai quá lớn, mà ở dòng vốn đầu tư chảy vào yếu ớt kéo dài.
Cơ hội cho ngân hàng trung ương và những ẩn số phía trước
Một nhà giao dịch tại một quỹ phòng hộ ở Singapore cho rằng nếu dòng vốn cải thiện bền vững, Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) sẽ có cơ hội để một phần các hợp đồng bán USD trên thị trường kỳ hạn không giao nhận (NDF) đáo hạn mà không cần gia hạn, đồng thời không tạo thêm áp lực lên đồng rupee. Nói cách khác, ngân hàng trung ương có thể từng bước gỡ bớt tấm khiên đã dựng lên suốt nhiều tháng chống đỡ cơn bão giá dầu.
Tuy nhiên, con đường phía trước vẫn còn nhiều ẩn số. Giá dầu dù đã hạ vẫn quanh ngưỡng 100 USD/thùng, và ING từng dự báo thâm hụt vãng lai của Ấn Độ năm 2026 có thể nới rộng lên khoảng 2,1% GDP. Với hàng trăm triệu người dân, sự ổn định của đồng rupee gắn liền với giá xăng, giá lương thực, chi phí du học và những khoản tiền kiều hối gửi về. Vì thế, mỗi tín hiệu hòa dịu nơi Trung Đông xa xôi đều được đón nhận bằng sự hy vọng thận trọng.
