Hiện tượng chênh lệch giá phi lý giữa thị giá và giá trị tài sản ròng (NAV)
Sở Giao dịch Chứng khoán Quốc gia Ấn Độ (NSE) vào ngày thứ Tư đã chính thức lên tiếng cảnh báo các nhà đầu tư về mức độ rủi ro ngày càng lớn khi tham gia giao dịch các chứng chỉ quỹ hoán đổi danh mục (ETF) đầu tư vào chứng khoán nước ngoài. Cơ quan điều hành thị trường nhận định rằng nhiều quỹ trong số này đang được giao dịch ở mức giá chênh lệch (premium) rất lớn so với giá trị tài sản ròng (NAV) thực tế của danh mục đầu tư cơ sở.
Theo dữ liệu thị trường công khai, thị giá của một số chứng chỉ quỹ ETF chuyên rót vốn ra nước ngoài đã tăng vọt bất chấp thực tế là giá trị tài sản ròng của các khoản nắm giữ ở nước ngoài vẫn duy trì ở mức ổn định.
Mức chênh lệch giá đã nới rộng đáng kể trong những tuần gần đây, với việc một số quỹ ETF được giao dịch cao hơn từ 65% đến 80% so với giá trị danh mục cơ sở tại nhiều thời điểm trong tháng 9.
Các nhà đầu tư mua các chứng chỉ quỹ này ở mức giá chênh lệch quá cao có thể phải đối mặt với rủi ro sụt giảm giá đột ngột, không liên quan đến biến động của các chứng khoán cơ sở.
NSE khuyến cáo các nhà đầu tư cần hết sức thận trọng, bởi khi sự méo mó về thanh khoản được điều chỉnh hoặc khi quy định kỹ thuật mới có hiệu lực, mức thặng dư giá có thể bốc hơi nhanh chóng, khiến người mua ở vùng giá cao gánh chịu thua lỗ nặng nề.
Nghẽn hạn mức pháp lý và khoảng cách hiệu suất giữa các thị trường
Lý giải về sự phân kỳ bất thường giữa thị giá và giá trị thực, NSE chỉ ra hai nguyên nhân cốt lõi: sự tắc nghẽn nguồn cung do hạn mức pháp lý và các điều chỉnh quy định sắp tới. Các quỹ tương hỗ Ấn Độ hiện đã cạn kiệt hoàn toàn hạn mức đầu tư ra nước ngoài do ngân hàng trung ương và cơ quan quản lý phân bổ, từ đó hạn chế khả năng phát hành thêm các chứng chỉ quỹ ETF mới để cân bằng cung cầu.
Các yếu tố cấu trúc và dữ liệu tăng trưởng dòng vốn được ghi nhận rõ nét qua các chỉ số:
Quy định mới bắt buộc biên độ giá giao dịch của ETF phải gắn chặt với giá trị NAV của ngày hôm trước từ ngày 1 tháng 4 năm 2027 có thể làm thay đổi hoàn toàn cơ chế giao dịch và triệt tiêu mức chênh lệch giá hiện tại.
Tổng tài sản trong các chương trình quỹ tương hỗ đầu tư ra nước ngoài đã tăng gần 55% so với cùng kỳ năm trước, đạt khoảng 485 tỷ rupee vào tháng 8 năm 2026.
Số lượng danh mục tài khoản nhà đầu tư (folios) tham gia các quỹ này đã tăng vọt hơn 40%, theo số liệu từ Hiệp hội các Quỹ Tương hỗ tại Ấn Độ (AMFI).
Nhu cầu mua gom được thúc đẩy mạnh mẽ bởi sự chênh lệch hiệu suất sinh lời: trong năm qua, chỉ số Nifty 50 đã giảm khoảng 8% và Sensex giảm khoảng 9%, trong khi chỉ số công nghệ Nasdaq-100 của Mỹ lại tăng trưởng tới 24%.
Nhu cầu bùng nổ bắt nguồn từ khoảng cách hiệu suất: Nifty 50 giảm khoảng 8% và Sensex giảm 9%, trong khi Nasdaq-100 tăng khoảng 24%.
Sự chênh lệch hiệu suất đầu tư giữa thị trường chứng khoán trong nước suy yếu và đà bứt phá của thị trường chứng khoán quốc tế đã kích hoạt tâm lý sợ bỏ lỡ cơ hội (FOMO) của giới đầu tư cá nhân Ấn Độ, bất chấp những rủi ro cấu trúc tiềm ẩn.
