Từ 6.800 tỷ USD đến tham vọng 4.500 tỷ USD
Sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và đại dịch COVID-19, Fed mua lượng lớn trái phiếu chính phủ và chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp nhằm ổn định thị trường, hỗ trợ tín dụng và hạ chi phí đi vay. Bảng cân đối từng đạt gần 9.000 tỷ USD năm 2022 trước khi thu hẹp dần. Quy mô lớn giúp Fed điều khiển lãi suất trong môi trường dư thừa dự trữ, song cũng làm nảy sinh tranh luận về dấu ấn của ngân hàng trung ương trong thị trường trái phiếu.
Bài nghiên cứu của Hughes, thành viên không thường trú tại Hutchins Center thuộc Brookings, lập luận rằng dự trữ cố định lớn không phải điều kiện duy nhất để kiểm soát lãi suất. Mục tiêu giảm khoảng 2.300 tỷ USD tài sản và gần 2.000 tỷ USD dự trữ là ước tính trong mô hình đề xuất, không phải lịch cắt giảm được Fed thông qua.
Dự trữ co giãn vận hành ra sao?
Theo khuôn khổ hiện hành, ngân hàng giữ lượng tiền gửi đáng kể tại Fed để thanh toán và đáp ứng nhu cầu thanh khoản. Cơ chế “Elastic Reserves” chuyển trọng tâm từ dự trữ luôn có sẵn sang năng lực cung ứng tiền kịp thời khi nhu cầu tăng.
