Một phương án mua lại đang tìm nguồn vốn
Theo Reuters, Ardian kiểm soát 32% INWIT, còn Oak Holdings 1 kiểm soát 39%. Oak Holdings 1 được các nhà đồng đầu tư GIP, Vodafone và KKR hậu thuẫn; GIP thuộc BlackRock. Hai nhóm cổ đông lớn đang tìm hiểu khả năng mua lại phần cổ phần của những cổ đông thiểu số. Động thái này có thể dẫn tới việc công ty không còn giao dịch trên thị trường chứng khoán, nếu kế hoạch được triển khai và hoàn tất.
Các nhà đầu tư đang trao đổi về nguồn tài trợ với ngân hàng, theo hai nguồn tin Reuters dẫn. Một nguồn nói Mubadala, doanh nghiệp đầu tư tại Abu Dhabi, được kỳ vọng nắm cổ phần INWIT trong phương án này. Chưa có thông tin xác nhận tỷ lệ tham gia, giá chào mua, cơ cấu vốn vay hay lịch thực hiện. Vì vậy, việc tìm nguồn vốn chỉ cho thấy quá trình chuẩn bị, chưa chứng minh giao dịch chắc chắn xảy ra.
Ardian, GIP, Vodafone, KKR và Mubadala từ chối bình luận với Reuters. Người phát ngôn INWIT nói công ty không có thông tin về vấn đề này. Sự im lặng ấy không phải xác nhận hay phủ nhận thương vụ. Trong giai đoạn thăm dò, khoảng cách giữa một phương án đầu tư và một đề nghị có điều khoản cụ thể vẫn là điều thị trường cần theo dõi.
Định giá cần nhìn xa hơn một phiên tăng cổ phiếu
Bản tin Reuters ghi nhận cổ phiếu INWIT tăng khoảng 4% trong phiên thứ Hai sau thông tin về kế hoạch. Trước đó, theo dữ liệu LSEG được Reuters dẫn, giá trị vốn hóa công ty đã giảm khoảng 27% trong một năm, xuống 6,3 tỷ euro, tương đương khoảng 7,1 tỷ USD, tại giá đóng cửa thứ Sáu.
Đây là những mốc quan sát khác nhau, không nên dùng mức tăng ngắn hạn để xóa nhòa áp lực kéo dài.
Vốn hóa là giá trị thị trường của cổ phần, không phải giá mua đã được chấp thuận và cũng không bao gồm đầy đủ mọi nghĩa vụ tài chính khi định giá doanh nghiệp. Một bên mua phải cân nhắc dòng tiền, chi phí vốn và triển vọng hợp đồng. Vì thế, lấy con số 6,3 tỷ euro làm giá trị chắc chắn của thương vụ sẽ vượt quá những gì đã được công bố.
Với cổ đông thiểu số, điều quan trọng là điều khoản cuối cùng: giá đề nghị, cách đánh giá giá trị và thông tin giúp họ cân nhắc lựa chọn. Mức tăng cổ phiếu sau tin đồn phản ánh kỳ vọng, không bảo đảm sẽ có khoản chênh lệch hấp dẫn. Một quá trình minh bạch giúp những người nắm ít cổ phần cũng hiểu được cơ sở của quyết định đang ảnh hưởng đến tài sản của họ.
Tranh chấp hợp đồng nằm ở trung tâm câu chuyện
TIM và Fastweb, đơn vị thuộc Swisscom, đã khởi động thủ tục chấm dứt các hợp đồng với INWIT nhằm tìm điều kiện thuận lợi hơn, theo Reuters. Với doanh nghiệp cho thuê hạ tầng, quan hệ khách hàng dài hạn giúp biến đầu tư ban đầu thành doanh thu qua nhiều năm. Khi các quan hệ chủ chốt bị tranh chấp, vấn đề không chỉ là mức giá thuê mà còn là khả năng dự báo nguồn thu.
Trong thông báo tháng 3, INWIT khẳng định hợp đồng liên quan Fastweb còn hiệu lực đến năm 2038 và phản đối việc chấm dứt. Đây là lập trường của công ty trong tranh chấp, không phải kết luận độc lập của tòa án. Nguồn vốn dành cho một phương án mua lại vì vậy phải được nhìn cùng với mức độ chắc chắn của hợp đồng, thay vì chỉ nhìn vào quy mô tài sản.
Trở thành công ty không niêm yết có thể giúp một nhóm chủ sở hữu theo đuổi chiến lược dài hạn với cấu trúc quản trị khác. Tuy nhiên, thay đổi sở hữu không tự giải quyết bất đồng với khách hàng. Nếu thương vụ tiến triển, câu hỏi thực chất vẫn là hai bên có thể đạt được quan hệ thương mại bền vững hay không, và các nghĩa vụ vận hành sẽ được duy trì như thế nào.
Những tháp viễn thông và giá trị đối với cộng đồng
Trong giới thiệu báo cáo tích hợp năm 2025, INWIT cho biết mạng lưới có gần 26.000 tháp, cùng mô hình hạ tầng dùng chung. Quy mô ấy giúp hiểu vì sao doanh nghiệp thu hút các nhà đầu tư hạ tầng. Nhưng giá trị của một tháp không nằm ở chiều cao hay số lượng riêng lẻ; nó còn phụ thuộc vị trí, khách hàng sử dụng và khả năng phục vụ kết nối ổn định.
Về nguyên tắc, dùng chung hạ tầng cho phép nhiều nhà mạng đặt thiết bị trên cùng một địa điểm, giảm nhu cầu xây dựng trùng lặp. Công ty tháp và nhà mạng có vai trò khác nhau: một bên cung cấp hạ tầng, bên kia tổ chức dịch vụ kết nối cho người dùng. Bởi vậy, một tranh chấp thương mại không đồng nghĩa người dân sẽ lập tức mất sóng; cần thông tin vận hành cụ thể trước khi đưa ra kết luận ấy.
Đối với cộng đồng, điều đáng quan tâm là năng lực bảo trì và đầu tư được giữ vững qua mọi thay đổi sở hữu. Người lao động, khách hàng doanh nghiệp và người dùng cuối đều hưởng lợi từ sự liên tục. Một giao dịch tài chính chỉ tạo giá trị dài hạn nếu cơ cấu vốn phù hợp với nhu cầu hạ tầng và công việc duy trì những kết nối thiết yếu mỗi ngày.
