Động lực tăng trưởng trở thành điểm tập trung rủi ro
Trong nhiều quý, các công ty công nghệ dẫn dắt phần lớn mức tăng của chứng khoán Mỹ. Việc mở rộng hạ tầng tính toán tạo đơn hàng cho nhà sản xuất chip, xây dựng và cung ứng điện, đồng thời gieo hy vọng về một bước nhảy năng suất. Nhưng khi một vài cổ phiếu chiếm tỷ trọng quá lớn trong chỉ số, niềm tin vào cùng một câu chuyện cũng khiến danh mục đầu tư của hàng triệu người biến động đồng thời. Theo Reuters, cổ phiếu công nghệ và AI chiếm hơn 40% S&P 500; điều này làm ranh giới giữa rủi ro ngành và rủi ro thị trường trở nên mờ nhạt.
Tháng 10 đánh dấu bước ngoặt tâm lý. Sau báo cáo kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp công nghệ lớn, thị trường chuyển từ hỏi doanh thu AI sẽ tăng bao nhiêu sang hỏi dòng tiền tạo ra có bù nổi vốn đầu tư hay không. Nasdaq 100 mất hơn 2.000 tỷ USD giá trị thị trường trong tháng, còn một số dự án trung tâm dữ liệu gặp khó khi gọi vốn. Đó là tín hiệu tái định giá, chưa phải bằng chứng bong bóng đã nổ. Một lĩnh vực có triển vọng thật vẫn có thể tạo tổn thất lớn nếu giá cổ phiếu phản ánh mức lợi nhuận đến quá sớm.
Tiền vay, trái phiếu và chi phí vốn tạo vòng phản hồi
Làn sóng AI ngày càng cần nguồn vốn ngoài bảng cân đối, từ trái phiếu doanh nghiệp đến tín dụng tư nhân. Ước tính được Reuters dẫn từ Danske Bank cho thấy nhóm doanh nghiệp vận hành hạ tầng đám mây khổng lồ có thể đầu tư khoảng 900 tỷ USD năm 2026 và 1.200 tỷ USD năm 2027.
