Từ một thành hai
Theo hãng tin Reuters, dẫn The Wall Street Journal, CVS Health – công ty sẽ công bố kết quả kinh doanh quý vào thứ Tư – có kế hoạch tách thành hai công ty niêm yết riêng. CVS chưa phản hồi đề nghị bình luận của Reuters, và cổ phiếu công ty nhích 0,1% trong phiên giao dịch ngoài giờ.
Chúng tôi tin rằng, dựa trên vị thế và kết quả hiện tại, các mảng kinh doanh sẽ được phục vụ tốt nhất khi tách ra. Về cơ bản, chúng tôi đang biến một công ty tuyệt vời thành hai.
Một công ty sẽ giữ tên CVS Health do ông Joyner điều hành, nắm mảng bảo hiểm Aetna, Caremark, chuỗi phòng khám chăm sóc ban đầu Oak Street Health, công ty khám chữa bệnh tại nhà Signify Health và mảng thuốc đặc trị. Công ty thứ hai mang tên CVS Pharmacy, gồm dịch vụ nhà thuốc qua bưu điện, chuỗi nhà thuốc bán lẻ và hệ thống phòng khám MinuteClinic.
Sức ép lên mô hình y tế tích hợp
Ngành y tế Mỹ hợp nhất suốt nhiều năm, và mỗi thương vụ mới lại làm gia tăng chỉ trích về xung đột lợi ích và góp phần đẩy chi tiêu y tế của Mỹ lên mức cao nhất thế giới. Chính quyền Trump dự kiến ban hành quy định mới buộc CVS và các đối thủ công khai nhiều hơn cách định giá dịch vụ và thu lợi từ các mảng kinh doanh liên kết, trong khi một số bang muốn giới hạn những mảng có thể cùng tồn tại trong một công ty y tế.
Mùa hè này, Ủy ban Thương mại Liên bang (FTC) đã dàn xếp vụ việc với CVS, hạn chế cách Caremark làm ăn với các nhà thuốc khác.
Dù vậy, ông Joyner cho biết các vấn đề pháp lý không phải động lực của quyết định. Theo ông, việc kết hợp Aetna với Caremark đã tận dụng được lợi thế cộng hưởng, còn Signify và Oak Street sẽ củng cố mảng Medicare của Aetna dành cho người từ 65 tuổi trở lên; hai doanh nghiệp độc lập vẫn sẽ duy trì một số thỏa thuận thương mại.
Kỳ vọng của nhà đầu tư
Nhà phân tích Ann Hynes của Mizuho cho rằng nhà đầu tư có thể định giá hai công ty riêng biệt cao hơn một công ty tích hợp. Cổ phiếu CVS hiện giao dịch ở mức 10,8 lần lợi nhuận điều chỉnh dự kiến năm 2027, thấp hơn mức trung bình 10 năm của ngành là 15,7 lần.
Chúng tôi tin rằng việc tách mảng bảo hiểm có thể mở ra tiềm năng mở rộng hệ số định giá đáng kể cho cổ đông.
Nhà phân tích Elizabeth Anderson của Evercore ISI nhận định việc chia tách cũng có thể giảm bớt lo ngại của cơ quan quản lý, nhất là ở cấp bang, về việc cùng sở hữu công ty quản lý quyền lợi dược phẩm và chuỗi nhà thuốc bán lẻ.
Thách thức với chuỗi nhà thuốc
Các chuỗi nhà thuốc Mỹ đang mất khách vào tay Amazon nhờ sự tiện lợi, khi trải nghiệm tại cửa hàng xuống cấp với nhiều sản phẩm bị khóa sau tủ kính, và ngày càng nhiều khách hàng nhận thuốc giao tận nhà. CVS chịu sức ép tương tự đối thủ Walgreens, vốn được quỹ đầu tư tư nhân Sycamore Partners mua lại năm ngoái. Theo giới phân tích, số bên có khả năng mua một doanh nghiệp nhà thuốc bán lẻ độc lập khá hạn chế.
Từ khi ông Joyner tiếp quản vào tháng 10/2024, thay bà Karen Lynch, cổ phiếu CVS đã phục hồi nhờ kết quả tài chính được cải thiện, đưa giá trị vốn hóa lên khoảng 117 tỷ USD.
