Lá phiếu ngày 3/11 và sự chênh lệch giữa kỳ vọng với thực tế
Theo Reuters, những dự báo trước bầu cử nghiêng về khả năng Đảng Dân chủ giành Hạ viện, trong khi Thượng viện khó dự đoán hơn. Đây là dự báo, không phải kết quả. Đảng Cộng hòa bước vào cuộc bỏ phiếu với thế đa số mong manh ở cả hai viện, vì vậy chỉ một số ít cuộc đua có thể đổi cán cân quyền lực. Giới đầu tư đặc biệt chú ý đến quyền triệu tập điều trần, điều tra và thông qua ngân sách của Quốc hội.
Thị trường không nhất thiết phản ứng theo khẩu hiệu đảng phái. Ned Davis Research thống kê trong tám kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ từ năm 1930 khi đảng của tổng thống mất Hạ viện, S&P 500 vẫn tăng đến cuối năm ở năm trường hợp. Mức tăng trung vị 1,4% thấp hơn mức 1,9% tính cho toàn bộ các năm bầu cử giữa kỳ trong mẫu thống kê. Dữ liệu lịch sử gợi mở bối cảnh, nhưng không dự báo chắc chắn lần này.
AI: từ làn sóng xây dựng trung tâm dữ liệu tới yêu cầu trách nhiệm
Các công ty công nghệ đã đầu tư quy mô lớn vào chip, máy chủ, điện và trung tâm dữ liệu. Từ khi Donald Trump trở lại Nhà Trắng năm 2025, S&P 500 tăng khoảng 27% theo Reuters, được hỗ trợ một phần bởi kỳ vọng AI và kết quả kinh doanh.
Tuy nhiên, đà tăng khiến định giá dễ tổn thương nếu doanh thu ứng dụng AI không theo kịp chi phí vốn.
Nếu Đảng Dân chủ kiểm soát một hoặc cả hai viện, quyền giám sát có thể thúc đẩy điều tra các doanh nghiệp AI, điều kiện cấp phép trung tâm dữ liệu và tiêu chuẩn đánh giá an toàn. Theo nhà phân tích Ed Mills của Raymond James, các yêu cầu về kiểm thử độc lập và báo cáo sự cố có thể được đẩy nhanh. Điều này không đồng nghĩa mọi dự luật sẽ thành luật: tổng thống vẫn có quyền phủ quyết và hai viện phải nhất trí về lập pháp.
Ở chiều ngược lại, một chiến thắng của Đảng Cộng hòa tại cả hai viện có thể duy trì xu hướng giảm rào cản quản lý và cấp phép cơ sở hạ tầng nhanh hơn. Các nhà chiến lược JPMorgan coi đây là môi trường chính sách tương đối thuận lợi cho ngành AI. Nhưng sự phản đối địa phương đối với nhu cầu điện, nước và đất của các trung tâm dữ liệu vẫn có thể ảnh hưởng đến dự án, bất kể ai chiến thắng.
Thuế, thâm hụt và sự mong manh của ngân sách liên bang
Quốc hội chia rẽ thường được mô tả là có lợi cho chứng khoán vì khó thông qua các chương trình chi tiêu lớn. Nhưng rào cản đó cũng có thể gây tranh cãi kéo dài quanh ngân sách, nguy cơ đóng cửa chính phủ và trần nợ dự kiến nổi lên trong năm 2027. Với nhà đầu tư trái phiếu, sự bất định trong nghĩa vụ trả nợ và chi phí lãi vay không phải chi tiết nhỏ.
Nếu Đảng Cộng hòa nắm cả Quốc hội, Nhà Trắng có thêm không gian thúc đẩy điều chỉnh thuế và tăng ngân sách quốc phòng. Những chính sách này có thể hỗ trợ một số doanh nghiệp, nhưng đồng thời nới rộng thâm hụt nếu không có nguồn thu tương ứng. Theo Joaquín Kritz Lara của Numera Analytics, sức ép tài khóa có thể gia tăng ngay cả khi việc thực thi thuận lợi hơn.
Nếu Đảng Dân chủ thắng cả hai viện, một số nhà phân tích kỳ vọng giám sát chi tiêu chặt hơn; số khác cho rằng khó có thay đổi lớn đối với nợ công. Chính trị Mỹ cũng cần thỏa hiệp để duy trì các khoản trợ cấp y tế và hoạt động chính phủ. Không kịch bản nào tự động giải quyết được những cam kết dài hạn đã tạo ra thâm hụt.
Đồng USD, trái phiếu và giới hạn của mọi dự đoán
Lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng có thể hỗ trợ USD ngắn hạn nhờ chênh lệch lãi suất, nhưng nếu bắt nguồn từ lo ngại thâm hụt và mức độ rủi ro cao hơn, hiệu ứng dài hạn sẽ khác. Karl Schamotta của Corpay lưu ý rằng ngay cả thắng lợi rõ ràng của Đảng Cộng hòa cũng có thể khiến các nhà đầu tư quốc tế tăng phòng hộ tỷ giá sau giai đoạn hưng phấn ban đầu.
Giá năng lượng cao trong bối cảnh xung đột Trung Đông làm phức tạp quyết định của Cục Dự trữ Liên bang. Chính sách của Quốc hội chỉ là một biến số bên cạnh tăng trưởng, lợi nhuận, lạm phát và đường đi lãi suất. Vì vậy, việc xem bầu cử như tín hiệu mua hay bán duy nhất có thể dẫn tới đánh giá sai.
Thị trường sẽ đọc lá phiếu trước tiên qua triển vọng chính sách, rồi điều chỉnh khi chính phủ và Quốc hội đưa đề xuất thành văn bản cụ thể. Điểm mấu chốt là tách biệt khả năng chính trị, quyết định đã được thông qua và hiệu quả kinh tế thực tế. Trong những ngày biến động, sự phân biệt ấy có giá trị hơn bất kỳ dự đoán một chiều nào.
