Thị trường nội địa hụt hơi và cuộc di cư của dòng vốn cá nhân
Hiệu suất đầu tư kém khả quan của các chỉ số chứng khoán trong nước đang thúc đẩy một cuộc chuyển dịch mang tính cấu trúc trong hành vi của nhà đầu tư Ấn Độ. Trong hai năm qua, chỉ số chuẩn Nifty 50 sụt giảm 5,3%, tạo ra khoảng cách chênh lệch khổng lồ khi so sánh với mức tăng bùng nổ 47% của chỉ số MSCI Các thị trường mới nổi hay mức tăng 32% của S&P 500 tại Mỹ.
Tình trạng định giá cổ phiếu nội địa quá cao kết hợp cùng sự thiếu vắng các doanh nghiệp thuần công nghệ AI đã khiến sức hút của sàn giao dịch trong nước suy giảm rõ rệt. Số lượng tài khoản giao dịch mở mới phục vụ đầu tư nội địa đã sụt giảm tới một phần tư, xuống còn 33 triệu tài khoản trong tài khóa vừa qua, phản ánh tâm lý thất vọng và nhu cầu tìm kiếm lợi suất bền vững ở bên ngoài biên giới.
Chỉ số Nifty 50 giảm 5,3% trong hai năm, tụt lại phía sau đà tăng 32% của S&P 500 và 47% của chỉ số MSCI Thị trường mới nổi.
Số lượng tài khoản giao dịch chứng khoán nội địa mở mới giảm 25% xuống 33 triệu tài khoản do dòng tiền hướng ngoại.
*"Nhà đầu tư không còn xem phân bổ tài sản ra nước ngoài là một giải pháp chiến thuật tạm thời, mà ngày càng coi đó là một cấu phần vĩnh viễn trong việc xây dựng danh mục." — Shobhit Mathur*
Đột phá qua trung tâm GIFT City và cơn sốt chứng chỉ quỹ ngoại
Rào cản lớn nhất đối với các nhà đầu tư cá nhân là trần hạn ngạch nghiêm ngặt của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI), quy định tổng mức đầu tư ra nước ngoài của toàn ngành quỹ không vượt quá 7 tỷ USD và giới hạn 1 tỷ USD cho mỗi công ty quản lý tài sản. Do các quỹ nội địa gần như đã cạn sạch hạn ngạch này, thị trường đã xuất hiện hiện tượng các chứng chỉ quỹ ETF ngoại giao dịch với mức giá chênh lệch (premium) kỷ lục, từ 27% đến tận 80% so với giá trị tài sản ròng (NAV).
Để khơi thông nguồn cầu khổng lồ này, các định chế tài chính lớn đã nhanh chóng tận dụng cơ chế trung tâm tài chính trung lập về thuế GIFT City tại bang Gujarat — nơi được miễn áp dụng các trần hạn ngạch kể trên. Hàng loạt quỹ mới như JioBlackRock Advantage World Equity Fund cùng các sản phẩm của HDFC và Aditya Birla Sun Life đã đồng loạt ra đời để đón đầu hàng tỷ USD vốn cá nhân.
Quỹ liên doanh JioBlackRock cùng HDFC và Parag Parikh ồ ạt mở quỹ đầu tư hải ngoại mới tại trung tâm tài chính GIFT City.
Nhiều chứng chỉ quỹ ETF theo dõi thị trường Mỹ như Motilal Oswal Nasdaq Q50 bị mua đẩy giá chênh lệch từ 65% đến 80% so với giá trị thực.
*"Ban đầu nó chỉ là một thử nghiệm, nhưng lợi nhuận vượt trội ở nước ngoài cùng sự suy yếu dai dẳng của đồng Rupee đã khiến tôi nâng tỷ trọng danh mục ngoại từ 5% lên hơn 60%." — Ankit Khandelwal*
Thách thức chính sách tỷ giá và cảnh báo rủi ro đầu cơ
Làn sóng dòng tiền chảy ra nước ngoài diễn ra đồng thời với thời điểm đồng Rupee của Ấn Độ rơi xuống mức thấp kỷ lục do sức ép từ giá năng lượng tăng vọt vì chiến sự Iran và áp lực bán ròng của khối ngoại. Giới chức quản lý đang giám sát thận trọng các kênh đầu tư phân số do các công ty môi giới kỹ thuật số như Groww, Zerodha và Angel One triển khai, song chưa áp đặt biện pháp phong tỏa dòng tiền.
Tuy nhiên, các chuyên gia quản lý quỹ kỳ cựu đã đưa ra lời cảnh báo nghiêm túc trước tâm lý đám đông. Trong khi việc phân bổ tài sản quốc tế là bước đi khoa học để đa dạng hóa rủi ro, việc mù quáng chạy theo các khoản lợi nhuận ngắn hạn tại các thị trường xa lạ có thể đẩy các nhà đầu tư nhỏ lẻ vào những cái bẫy biến động tỷ giá và thanh khoản khôn lường.
*"Nếu bạn đầu tư vì mục tiêu đa dạng hóa thì rất tốt, nhưng nếu chỉ lao ra nước ngoài để săn lùng lợi nhuận ngắn hạn thì đó là điều thực sự đáng lo ngại." — Swarup Mohanty*
