Áp lực cấu trúc từ dòng vốn ngoại và giá năng lượng
Khảo sát định kỳ của Reuters với sự tham gia của 37 chiến lược gia ngoại hối thực hiện từ ngày 2 đến ngày 4 tháng 11 năm 2026 chỉ ra rằng đồng rupee, hiện giao dịch gần mốc 94,70 USD/INR, được dự báo sẽ trượt xuống mức 96,00 vào cuối tháng 1 và chạm 96,33 vào cuối tháng 4 năm sau. Dù đồng tiền này vừa chạm đỉnh hai tuần sau khi đảng Dân chủ Mỹ giành quyền kiểm soát cả Thượng viện lẫn Hạ viện, xu hướng mất giá dài hạn vẫn được định hình bởi các yếu tố cơ bản.
Chuyên gia kinh tế trưởng tại khu vực Ấn Độ của Morgan Stanley, bà Upasana Chachra, nhận định dòng vốn đầu tư nước ngoài (FII) vào cổ phiếu và các xu hướng dòng vốn sẽ không có sự thay đổi mang tính bước ngoặt trong ngắn hạn, tiếp tục duy trì áp lực giảm giá đối với nội tệ.
Thêm vào đó, các điều kiện tài chính toàn cầu thắt chặt khiến việc thu hút vốn ngoại trở nên đặc biệt khó khăn đối với các thị trường mới nổi như Ấn Độ.
Chúng tôi không thực sự thấy xu hướng dòng vốn đầu tư tổ chức nước ngoài thay đổi có ý nghĩa trong ngắn hạn, và điều đó sẽ tiếp tục là điểm áp lực đối với đồng rupee.
Chiến lược can thiệp của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) và cái giá phải trả
Để bảo vệ đồng tiền trước các cú sốc bên ngoài, Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) đã duy trì sự can thiệp đều đặn, giúp tỷ giá rupee neo sát mốc 95 trong phần lớn các tháng của năm. Tuy nhiên, chiến lược này đã làm cạn kiệt các bộ đệm quan trọng: dự trữ ngoại hối giảm xuống còn 719,75 tỷ USD, trong khi các khoản nợ giao dịch kỳ hạn bằng đô la Mỹ đã tăng lên mức kỷ lục 239,2 tỷ USD.
Hậu quả từ các biện pháp can thiệp của ngân hàng trung ương bộc lộ rõ qua các tác động kinh tế:
Chi phí phòng ngừa rủi ro tăng cao: Các biện pháp mới của RBI làm tăng chi phí mua bảo hiểm chống sụt giảm tỷ giá, khiến các nhà đầu tư nước ngoài thêm phần thận trọng khi cam kết rót vốn vào Ấn Độ.
Sự bóp méo tín hiệu thị trường tự nhiên: Các chuyên gia như Anitha Rangan từ RBL Bank khẳng định các mức tỷ giá USD/INR hiện nay được duy trì một cách nhân tạo, không phản ánh một thị trường bình thường.
Gánh nặng cho dòng vốn FII tương lai: Chuyên gia kinh tế trưởng Shriram Group Apoorva Javadekar chỉ ra rằng chính sách của RBI đã ổn định đồng rupee nhưng phải trả giá bằng cả dòng vốn FII lẫn giá giao dịch kỳ hạn.
Dù ngân hàng BofA duy trì nhận định bi quan nhất khi dự báo đồng rupee sẽ rơi xuống mức 99 đổi một đô la trong vòng 12 tháng, phần lớn các tổ chức đều đồng thuận rằng cơ quan quản lý tiền tệ sẽ không để tỷ giá chạm mốc tâm lý quan trọng 100 rupee đổi một đô la.
