ECB chưa thấy hiệu ứng lạm phát vòng hai mạnh, nhưng cú sốc năng lượng vẫn đặt châu Âu trước lựa chọn khó

Thông điệp quan trọng từ Philip R. Lane là ECB chưa thấy bằng chứng đủ mạnh cho thấy cú sốc năng lượng đã chuyển thành một vòng xoáy giá - lương. Ông nói các kịch bản của ECB không chỉ khác nhau về giá dầu và khí đốt, mà còn khác nhau về tốc độ truyền dẫn sang lạm phát chung và nền kinh tế. Vì vậy, chỉ riêng việc năng lượng vượt giả định cơ sở chưa đủ để kết luận rằng khu vực đồng euro đã bước vào kịch bản bất lợi.

Dữ liệu gần đây vẫn cho thấy áp lực đáng kể. Reuters cho biết lạm phát khu vực đồng euro tháng 9 tăng lên khoảng 3,8%, trong khi lạm phát cơ bản duy trì quanh 2,4%. Sự chênh lệch này cho thấy phần lớn cú bật hiện tại đến từ năng lượng. Nếu tiền lương, dịch vụ và kỳ vọng lạm phát không tăng tương ứng, cú sốc có thể mang tính tạm thời hơn so với một chu kỳ lạm phát tự duy trì.

Một yếu tố khác được các quan chức ECB nhấn mạnh là điều kiện tài chính đã thắt chặt đáng kể ngay cả trước khi ngân hàng trung ương quyết định bước tiếp theo. Lợi suất trái phiếu dài hạn tại nhiều nền kinh tế châu Âu lên các mức cao nhất trong hơn một thập kỷ, chịu tác động từ lợi suất Mỹ, lo ngại nợ công và bất ổn chính trị tại một số nước.