Thị trường trái phiếu ở đỉnh 24 năm
Ít ai ngạc nhiên khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chạm 5,34% hôm thứ Năm. Đó là mức cao nhất kể từ tháng 4/2002 và là đỉnh điểm của một chuỗi đi lên không ngừng: lợi suất vừa ghi nhận tháng tăng thứ bảy liên tiếp, cùng mức tăng theo quý lớn nhất trong hơn ba thập kỷ. Trái phiếu kỳ hạn 30 năm cũng lập đỉnh nhiều thập kỷ trên 5,6%, cho thấy nhà đầu tư đòi mức bù ngày càng cao để cho Washington vay dài hạn.
Song đợt bán tháo cũng mở ra cơ hội. Với nhà đầu tư dài hạn, vùng lợi suất từ 5,25% đến 5,35% đủ hấp dẫn để xuống tiền, tạo nên một nhịp hồi ngắn. Câu hỏi lúc này là nhịp phục hồi ấy có kéo dài sang ngày thứ hai hay không. Lần gần nhất trái phiếu hồi phục hai phiên liền là một tháng trước và nhanh chóng tắt lịm, còn từ cuối tháng Tám, lợi suất chỉ đi theo một hướng. Đầu phiên châu Á hôm thứ Sáu, lợi suất 10 năm lại nhích khoảng 2 điểm cơ bản lên 5,247%.
Mọi thứ trông vào báo cáo việc làm tháng Chín
Mọi ánh mắt giờ đổ dồn vào báo cáo việc làm của Mỹ. Giới kinh tế học kỳ vọng mức tăng khiêm tốn nhưng vững, dù biên độ dự báo rộng bất thường, để ngỏ nhiều khả năng bất ngờ. Những con số then chốt cần theo dõi gồm:
- Bảng lương phi nông nghiệp: dự báo đồng thuận khoảng 90.000 việc làm mới, với ước tính dao động từ 35.000 đến 180.000.
- Tỷ lệ thất nghiệp: dự kiến giữ ở 4,1%, một số nhà phân tích cho rằng có thể xuống 4,0% do lực lượng lao động tăng chậm.
- Thu nhập bình quân theo giờ: thước đo quan trọng về áp lực tiền lương, sau khi khảo sát ISM ngành sản xuất cho thấy chỉ số giá đầu vào tăng vọt.
Bối cảnh lạm phát ấy lý giải vì sao thị trường vẫn tin Fed sẽ tăng lãi suất thêm một lần trước cuối năm, dù xác suất hành động ngay trong tháng Mười đã giảm còn khoảng 25%.
Hai quan chức cấp cao của Fed tuần này cho biết họ muốn có thêm dữ liệu trước khi quyết định, nhưng hướng đi dường như đã rõ. Theo các quan chức Fed được truyền thông Mỹ dẫn lời, chi phí năng lượng cao và làn sóng đầu tư mạnh vào hạ tầng trí tuệ nhân tạo đều đang góp phần đẩy giá lên.
Pháp trở thành điểm nóng của châu Âu
Một phần nhịp hồi qua đêm của trái phiếu Mỹ có thể đến từ sóng gió ở châu Âu. Dự thảo ngân sách năm 2027 được chờ đợi từ lâu của Thủ tướng Sébastien Lecornu, với cam kết tiết kiệm hàng chục tỷ euro, đã không xoa dịu được nỗi lo của nhà đầu tư về tài chính công nước Pháp. Lợi suất trái phiếu Pháp kỳ hạn 10 năm tiến sát 5%, còn chênh lệch so với trái phiếu Bund của Đức vọt qua 140 điểm cơ bản, mức rộng nhất kể từ năm 2012.
“Pháp đang nổi lên như tâm chấn của căng thẳng trên thị trường trái phiếu toàn cầu.” — Evercore ISI
Thị trường tiền tệ cũng chịu đòn. Đồng euro mất 1,3% so với franc Thụy Sĩ, phiên tệ nhất kể từ tháng 4/2025, xóa một phần đáng kể mức tăng 2,5% của quý trước và tháo gỡ một giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) vốn đã quá đông người tham gia. Số liệu lạm phát khu vực đồng euro sắp công bố có thể làm áp lực tăng thêm nếu, như một số dự đoán, nó cao hơn kỳ vọng.
Đồng USD, giá dầu và sức nặng địa chính trị
Rốt cuộc, mọi con đường đều dẫn về đồng USD. Được hỗ trợ bởi sự suy yếu của đồng euro, đồng bạc xanh dao động gần mức cao nhất 17 tháng và hướng tới tuần tăng thứ ba liên tiếp với mức 1,1%, lấy lại phong độ sau nỗi lo mất giá tiền tệ hồi đầu năm. Chứng khoán châu Á phần lớn giảm, hợp đồng tương lai chứng khoán châu Âu báo hiệu phiên mở cửa hơi yếu, dù hợp đồng tương lai Nasdaq tăng 0,4%.
Năng lượng vẫn là quân bài khó đoán. Giá dầu Brent giữ quanh 102 USD/thùng trước cuối tuần, khi có tin Mỹ điều thêm binh sĩ và một tàu sân bay nữa tới Trung Đông. Trung Quốc cũng tạm dừng xuất khẩu các sản phẩm dầu, làm dấy lên lo ngại tình trạng thiếu dầu diesel và nhiên liệu máy bay trên toàn cầu có thể trầm trọng hơn. Với giới đầu tư trái phiếu, mỗi đô la tăng thêm trên một thùng dầu lại là thêm một lý do để lãi suất ở mức cao lâu hơn.
