Mốc 10.000 từ trò đùa thành sản phẩm đầu tư
Ý tưởng S&P 500 đạt 10.000 không còn nằm riêng trong các báo cáo chiến lược. Roundhill Investments vừa ra mắt ETF mã XX, được thiết kế để tìm kiếm lợi nhuận lớn nếu chỉ số vượt 10.000 vào ngày 10/1/2030. Quỹ đầu tư gần như toàn bộ tài sản vào các quyền chọn mua dài hạn liên quan đến ETF theo dõi S&P 500, biến một dự báo thị trường thành một sản phẩm có thể giao dịch.
Roundhill cũng cảnh báo đây là chiến lược mang tính đầu cơ cao và nhà đầu tư có thể mất phần lớn hoặc toàn bộ vốn nếu mục tiêu không đạt. Chính sự tồn tại của sản phẩm này phản ánh mức độ tự tin mới của thị trường: sau nhiều năm tăng mạnh, 10.000 đã trở thành một con số đủ gần để được định giá bằng tiền thật.
Lợi nhuận doanh nghiệp là chiếc cầu chính của phe bò
Lập luận mạnh nhất cho kịch bản tăng giá nằm ở lợi nhuận. S&P 500 vừa trải qua quý II với mức tăng lợi nhuận doanh nghiệp hơn 50% so với cùng kỳ, còn dự báo cho quý III vẫn ở mức rất cao. Manish Kabra của Societe Generale cho rằng EPS toàn chỉ số có thể tiến tới 400 USD, cao hơn đáng kể so với đồng thuận hiện nay.
Nếu thị trường sẵn sàng trả khoảng 20 lần lợi nhuận dự phóng, phép tính 400 nhân 20 sẽ đưa S&P 500 lên 8.000 điểm. Trong kịch bản lạc quan hơn - lợi suất Treasury hạ nhiệt, dầu giảm và dòng tiền tự do của các hyperscaler công nghệ cải thiện - Kabra cho rằng 10.000 thậm chí có thể xuất hiện sớm hơn nhiều.
Trong một thị trường tăng dài hạn, lợi nhuận doanh nghiệp là chất keo giữ mọi thứ lại với nhau.
AI là động cơ tăng trưởng nhưng cũng là điểm tập trung nguy hiểm
Chi tiêu cho hạ tầng AI đang tạo ra một trong những chu kỳ đầu tư vốn lớn nhất trong lịch sử hiện đại của Mỹ. Các tập đoàn công nghệ lớn đổ hàng trăm tỷ USD vào trung tâm dữ liệu, chip và điện năng, thúc đẩy doanh thu của cả chuỗi cung ứng và góp phần nâng dự báo GDP cũng như lợi nhuận.
Nhưng sức mạnh ấy tập trung bất thường. Một nhóm nhỏ cổ phiếu AI và công nghệ đang chiếm phần ngày càng lớn trong mức tăng của chỉ số, trong khi độ rộng thị trường yếu nhất trong nhiều năm. Một thị trường có thể lập đỉnh mới dù nhiều cổ phiếu riêng lẻ đi xuống; điều đó khiến chỉ số nhạy cảm hơn nếu chỉ vài doanh nghiệp dẫn dắt hụt kỳ vọng.
Lợi suất trái phiếu và nguy cơ suy thoái là chiếc phanh
Điều kiện cần để S&P 500 tiến nhanh lên 10.000 là kinh tế Mỹ tránh suy thoái và chi phí vốn không tiếp tục tăng quá mạnh. Lợi suất Treasury 10 năm đã vượt 5%, làm tăng tỷ lệ chiết khấu đối với lợi nhuận tương lai và khiến cổ phiếu phải cạnh tranh với trái phiếu có lợi suất hấp dẫn hơn.
Đồng thời, chu kỳ tăng lãi suất thường phát huy tác động với độ trễ. Nếu chi phí vay cao kéo giảm đầu tư, tiêu dùng hoặc thị trường lao động, lợi nhuận hiện tại có thể không còn đủ mạnh để biện minh cho định giá cao. Một số tổ chức thậm chí đang dự báo S&P 500 có thể giảm sâu trong 2027, cho thấy khoảng cách quan điểm giữa phe bò và phe gấu đang lớn.
Bài học từ ‘Dow 40.000’: đúng con số vẫn có thể sai thời điểm
Lịch sử từng cho thấy một dự báo cuối cùng thành hiện thực vẫn có thể gây thất vọng lớn. Năm 1999, cuốn “Dow 40,000” dự đoán chỉ số Dow Jones sẽ đạt 40.000 vào năm 2016. Con số đó rốt cuộc xuất hiện, nhưng phải đến năm 2024 - chậm tám năm, sau bong bóng dot-com, khủng hoảng tài chính và nhiều đợt bán tháo.
Vì thế, câu hỏi hữu ích hơn không phải “S&P 500 có đạt 10.000 không?” mà là nhà đầu tư phải chịu bao nhiêu biến động và mất bao lâu để tới đó. Với một chỉ số rộng có xu hướng tăng cùng lợi nhuận doanh nghiệp và lạm phát danh nghĩa trong dài hạn, 10.000 có thể là điều dễ hình dung. Nhưng giá trị của một dự báo đầu tư nằm ở thời điểm, rủi ro và con đường, không chỉ ở đích đến.
