Khi hai mức giá gần nhau hơn
Giao dịch chênh lệch giá trái phiếu Kho bạc bắt đầu từ một khoảng cách nhỏ: giá một trái phiếu đang lưu hành và giá hợp đồng tương lai gắn với loại trái phiếu ấy không hoàn toàn trùng nhau. Quỹ đầu cơ mua trái phiếu, thường bằng tiền vay trên thị trường repo, đồng thời bán hợp đồng tương lai để khóa phần chênh lệch. Vì biên lợi nhuận nhỏ, họ phải giao dịch với quy mô lớn và dùng đòn bẩy. Khoản lời dự kiến vì thế đi kèm yêu cầu liên tục duy trì nguồn vốn và ký quỹ.
Theo Reuters, Morgan Stanley ước tính các vị thế có đòn bẩy liên quan chiến lược này đã giảm 20% trong năm 2026, còn khoảng 1.200 tỷ USD. Đây là ước tính của một ngân hàng về vị thế giao dịch, không phải số tiền lỗ hay lượng trái phiếu Chính phủ Mỹ bị xóa khỏi thị trường. Phân biệt điều đó giúp độc giả tránh xem sự co lại của chiến lược như một cuộc tháo chạy đồng loạt khỏi mọi khoản đầu tư an toàn.
Vì sao kỳ hạn ngắn giảm trước
Sự điều chỉnh chủ yếu xảy ra ở hợp đồng tương lai trái phiếu hai và năm năm. Những kỳ hạn gần này phản ứng mạnh với kỳ vọng về lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.
