Ngân hàng Trung ương Nhật Bản được dự báo giữ lãi suất ở 1,25%, nhưng tín hiệu tăng tiếp vẫn rõ nét

Sau khi nâng lãi suất chính sách lên 1,25% vào tháng 9, BOJ có lý do để quan sát phản ứng của các doanh nghiệp và nhà đầu tư trước khi đi tiếp. Cả 16 người tham gia khảo sát CNBC đều dự đoán ngân hàng sẽ đứng yên trong tháng 10. Nhưng sự đồng thuận về việc tạm dừng không phải là tín hiệu ôn hòa: chính 16 người này đồng thời dự báo BOJ sẽ tiếp tục tăng lãi suất trong tháng 12 hoặc tháng 1.

Theo Reuters, BOJ có thể phát tín hiệu rằng lạm phát nền tảng đã tiến gần hoặc phù hợp với mục tiêu 2%, sau nhiều năm tìm cách đưa nền kinh tế thoát tình trạng giá cả trì trệ. Nhà điều hành vẫn có thể tránh đưa ra thời điểm tăng lãi suất cụ thể để giữ khả năng ứng phó với các cú sốc. Một cam kết quá cứng sẽ khiến thị trường phản ứng sớm hơn mức BOJ mong muốn.

Giá tiêu dùng cơ bản của Nhật Bản trong tháng 9 tăng 2,1% so với cùng kỳ, trong khi tiền lương thực tế tháng 8 tăng 1,5% và ghi nhận tháng tăng thứ tám liên tiếp, theo các số liệu được CNBC tổng hợp. Sự đồng thời xuất hiện của áp lực giá và cải thiện thu nhập tạo điều kiện cho BOJ chuyển từ hỗ trợ phục hồi sang phòng ngừa lạm phát kéo dài.

Tuy nhiên, không phải toàn bộ sức ép giá xuất phát từ nhu cầu tiêu dùng khỏe mạnh. Đồng yen yếu khiến hàng nhập khẩu đắt hơn; chi phí năng lượng cũng chịu ảnh hưởng từ xung đột Trung Đông. Homin Lee của Lombard Odier nhận định các yếu tố vĩ mô ủng hộ việc siết chặt thêm, song thị trường trái phiếu nội địa còn mong manh. Sosuke Nakamura của Citi Research cũng chưa thấy bằng chứng đủ mạnh về lạm phát tăng tốc để cần tăng lãi suất trong hai cuộc họp liên tiếp.

Chín trong số 16 chuyên gia của CNBC dự đoán tỷ giá yen ở khoảng 157–158 yen đổi một USD trong một tháng tới; dự báo ba tháng trải rộng từ 150 đến 160. Khoảng chênh lệch này phản ánh sự khó lường của tiền tệ khi lãi suất Nhật Bản có thể tăng mà lợi suất tại Mỹ vẫn cao. Đồng yen mạnh hơn sẽ làm giảm chi phí nhập khẩu, song tăng quá nhanh có thể gây sức ép lên doanh nghiệp xuất khẩu.

Thị trường trái phiếu cũng là phép thử. Chín người dự đoán lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 10 năm ở mức 3%–3,1% cuối năm, trong khi bảy người nhìn thấy lợi suất trái phiếu 30 năm ở 4%–4,1%. Đây là những kỳ vọng khảo sát, không phải lãi suất do BOJ ấn định. Lợi suất tăng có thể cải thiện thu nhập của người tiết kiệm nhưng đồng thời làm tăng chi phí tài trợ vốn cho nhà nước và doanh nghiệp.

Mười ba người được hỏi dự báo mức lãi suất cuối chu kỳ thắt chặt quanh 1,75%–2% vào giữa năm 2027. Takuji Aida của Crédit Agricole nghiêng về thời điểm tháng 1 cho lần điều chỉnh tiếp theo, khi BOJ công bố báo cáo triển vọng kinh tế và giá cả định kỳ. Một số nhà phân tích khác xem tháng 12 là cơ hội sớm hơn nếu đồng yen suy yếu hoặc lạm phát lan rộng.

Điều đáng chú ý là những dự báo này không tạo thành lời hứa chính sách. BOJ còn phải đánh giá đà tăng lương trong các kỳ thương lượng mới, khả năng phục hồi tiêu dùng và tác động của bất ổn bên ngoài. Với hộ gia đình và doanh nghiệp Nhật, thông điệp có giá trị nhất có thể là tốc độ thay đổi: đủ quyết đoán để giữ kỳ vọng lạm phát ổn định, nhưng đủ chậm để nền kinh tế thích ứng.