Tổng giám đốc Broadcom ra tay cứu thương vụ vay nợ 63 tỷ USD cho Anthropic, lớn nhất từ trước tới nay cho hạ tầng trí tuệ nhân tạo

Theo những người am hiểu vấn đề được Wall Street Journal dẫn lời, ông Hock Tan đã mất gần hai tháng thuyết phục các ngân hàng cam kết hơn 40 tỷ USD cho thương vụ. Dù có xếp hạng tín nhiệm tốt và đồng ý bảo lãnh một phần, Broadcom vẫn chứng kiến nhiều ngân hàng ngày càng lo lắng trong những tuần gần đây. Trước lãi suất tăng và khó khăn của thị trường dành cho các dự án AI, một số ngân hàng cho rằng mức bù đắp chưa tương xứng với rủi ro và từng cân nhắc rút lui hoàn toàn.

Cuối cùng, ông Tan đã có những cuộc đàm phán vào cuối tuần với lãnh đạo các ngân hàng để chốt cam kết, chấp nhận lãi suất cao hơn và đưa ra thêm sự bảo đảm về các khoản bảo lãnh, giúp ngân hàng không chịu lỗ nếu Anthropic vỡ nợ. Thương vụ do Bank of America, Citigroup và Morgan Stanley dẫn dắt được công bố tối thứ Hai, sau khi Anthropic công khai hồ sơ IPO. Một phần nợ khác, được Blackstone tài trợ một phần, đưa tổng cam kết lên 63 tỷ USD.

Thương vụ được thiết kế phức tạp nhằm phân tán rủi ro giữa nhiều bên. Những điểm chính gồm:

Rủi ro vẫn hiện hữu: các ngân hàng chỉ bán trái phiếu cho nhà đầu tư vào năm sau, khi chip được giao.

Vì đã cam kết giới hạn lãi suất, nếu lãi suất thị trường tăng mạnh trong thời gian này, họ có thể phải bán lỗ hoặc buộc phải giữ khoản vay trên sổ sách.

Vai trò đa chiều của Broadcom – vừa là nhà cung cấp, vừa là bên bảo lãnh, vừa là người đàm phán – cho thấy mức độ đan xen của các canh bạc AI đang làm thay đổi nền kinh tế. Theo bản cáo bạch IPO, Anthropic ước tính sẽ trả hơn 125,2 tỷ USD để thuê chip của Broadcom, trong khi Broadcom và Google lần lượt cam kết cung cấp 42 tỷ USD và 20 tỷ USD cho Anthropic. Giới phê bình gọi những thỏa thuận như vậy là “tài chính vòng tròn”.

North Star là phiên bản kế tiếp của một thương vụ tài trợ chip trước đó giữa Anthropic và Broadcom mang tên “Big Sky”. Theo các nguồn tin, Apollo – bên tài trợ một phần rủi ro hơn của thương vụ đó – đến nay vẫn chưa hoàn tất việc chuyển nhượng toàn bộ khoản nợ cho nhà đầu tư khác.

Một lý do khiến việc thuyết phục ngân hàng trở nên khó khăn là thị trường nợ đang “bội thực” với hàng trăm tỷ USD trái phiếu và khoản vay liên quan đến AI. Nhiều ngân hàng vẫn đang tìm cách bán bớt các khoản vay đã cam kết, làm hạn chế khả năng cho vay mới; một số đã chấp nhận bán lỗ cho khách hàng để giải phóng vốn. Nhà đầu tư cũng ngày càng lo ngại một số canh bạc AI sẽ thất bại.

Theo các nhà quản lý quỹ nợ, Morgan Stanley đang chật vật bán một lô trái phiếu khoảng 300 triệu USD gắn với khoản vay cho dự án trung tâm dữ liệu “Project Blitz” ở Kansas City do Lambda vận hành, dù đã tăng lợi suất lên gần gấp đôi. Lambda là một công ty “neocloud” giống CoreWeave, vay tiền mua chip để cho các nhà phát triển AI thuê – mô hình đang bị giới đầu tư soi xét ngày càng kỹ.